在以燒錢模式運轉多年之后，優信終于坐實了上市的消息。5月30日，優信正式向美國納斯達克交易所提交招股說明書。如果不出意外，優信將成為首家上市的中國二手車電商。

中國汽車流通協會副秘書長羅磊表示，盡管二手車電商借助資本力量，為傳統市場注入了新的元素，使得整個市場變得更加規范和透明，但目前二手車電商平臺的交易體量仍未達到一定規模，當前的主流交易模式還是傳統的線下交易。如果二手車電商平臺沒有獨特的業務模式又沒有獲得后續資金的輸入，仍會出現難以為繼的狀況。

籌集5億美元

優信集團董事長兼CEO戴琨此前曾表示，每個公司都會有上市的打算，但上市不是公司的終極目標，它是在不同階段對資本需求的一個手段而已，對于優信來說，現在并不是重點。

不過，在業內人士看來，由于有巨大的資金需求，所以優信選擇上市是市場意料之中的事情。著名經濟學家宋清輝表示，優信此次選擇赴美上市，很大程度上是因為它不符合在國內的上市標準。而在美國，IPO相對容易，只要達到最低的上市標準，就可以上市融資。

相關資料顯示，優信集團成立于2011年，主要業務包括B2B優信拍、B2C優信二手車、分期購優信金融和一成購優信新車。其中，優信二手車是最核心的業務。

招股書披露的數字顯示，2017年，優信整個平臺的成交額達434億元人民幣，同比2016年增長66.9%，成交量達634317輛，同比增長67.9%。

而第三方數據公司艾瑞公布的數據也顯示，以上述成交額和成交量計算，優信占整體二手車電商市場份額的41%，位居行業第一。其中，TO C（個人消費者）市場占比為41%，TO B（車商）市場占比為42%。

據了解，優信的主要業務有兩方面，一方面是針對B2C的優信二手車業務，另一方面則是B2B的二手車在線交易平臺優信拍。然而不管是哪種模式，優信二手車在將車商的車源放到平臺上來吸引用戶購買的過程中，都需要付出巨大的流量成本。

對于優信金融和一成購的數據，優信方面并沒有公布。根據招股書里的風險提示，“我們依賴第三方金融合作伙伴（數量有限）通過公司平臺提供貸款。如果不能獲得足夠的資金，可能會給流動性、業務、運營業績和財務狀況造成不利影響。如果貸款被拖欠，而我們無法及時通過自有平臺處理汽車抵押品，或者處理時不夠經濟，或者不能有效回收拖欠貸款，那么業務和運營業績可能會受到重大不利影響”。

此前，戴琨曾透露，目前國內的二手車金融行業才剛剛起步，所占的比重很小。現在還不是討論盈利的時候。

數據顯示，截至2018年3月31日，優信在全國線下布局超過270個城市，超過670家線下門店，有7個大型區域交易中心，總面積近100萬平方米。此外，優信有近100個第三方物流合作伙伴，覆蓋超過357個城市，合作維修服務伙伴超過297家。

中國汽車流通協會專家委員會成員王萌認為，優信上市給二手車市場帶來了發展的希望，讓二手車市場更加規范，同時也為資本投資二手車指明了方向。

行業格局現變化

中國汽車流通協會發布的數據顯示，我國二手車年交易量從2011年的682萬輛增長到2016年的1039萬輛。而羅蘭貝格發布的《2017中國二手車電商行業報告》更預計，到2020年，中國二手乘用車市場實際銷量將達到約1000萬輛，復合年均增長率高達20.7%。

值得注意的是，自2014年以來，我國二手車電商市場開始呈現井噴態勢，吸引了大量資本、企業的進入。羅蘭貝格進一步預測，到2020年我國二手車B2C市場的電商滲透率將進一步提升至80%。巨大的潛力加上行業的高速發展，使二手車電商成為資本追逐的對象。

時至現在，二手車電商的融資金額和速度都是其他絕大多數行業難以企及的。2017年1月，優信宣布獲得TPG和華信資本等聯合領投的新一輪5億美元融資；4月和11月，大搜車分別完成了1.8億美元的D輪和3.35億美元的E輪融資。

值得關注的是，位列二手車電商三巨頭的瓜子二手車和人人車也沒閑著，同樣開啟了融資之旅。去年6月，瓜子二手車宣布獲得超4億美元B輪融資；去年9月，人人車宣布獲得了滴滴出行2億美元的戰略投資。

為了爭奪市場，二手車電商行業自2010年起已多次經歷了在商業模式上的大轉換，從最早期的B2B到C2B與B2C。目前，整個二手車電商行業主要有四大模式，分別是以車置寶為代表的C2B模式、以優信拍為代表的B2B模式、以優信二手車為代表的B2C模式、以瓜子二手車為代表的C2C模式。

業內人士表示，優信一旦順利實現在美上市，二手車電商市場現有的勢均力敵格局勢必會被打破。優信順利上市或許可以讓模式之爭宣告結束，借助清晰的市場模式，指引類似的汽車電商、汽車金融等領域的電商平臺加入IPO的隊伍。

盈利模式仍待考

雖然在市場占有率和成交量等方面一路高歌猛進，但受B2B業務增速放緩和B2C二手車電商市場競爭等因素影響，成立七年至今，優信仍然處于虧損之中。

招股書披露的數據顯示，優信2017年實現總營收19.51億元人民幣，同比增長136.7%；同年凈虧損達到27.48億元人民幣，2016年該數字僅為13.93億元人民幣，虧損同比擴大近一倍。2018年一季度，優信的凈虧損為8.394億元人民幣，相比之下去年同期為5.108億元人民幣。

與此相對應的是，戴琨曾表示，優信二手車在2018年的廣告投入可能會超出原計劃的10億元，達到13億元。

除了優信，其他二手車電商在燒錢方面也毫不吝嗇。據了解，瓜子在2016年燒掉9億元，人人車燒掉了5億元。而僅僅2017年一年，優信和瓜子都宣布投入超10億元市場費用，花錢速度令人咋舌。

目前，二手車電商平臺主要靠融資存活，尚未探索出成熟的盈利模式。北京大學經濟學副教授薛旭認為：“一個營銷模式的成功與否在于企業淡化宣傳后是否還能持續獲得消費者的關注，顯然當下二手車電商平臺的燒錢大戰這一營銷模式不具備這種特征。”

業內人士表示，巨額的廣告費用，無不顯示著二手車電商在資本的支持下，競爭日趨白熱化。而為了獲取更多用戶贏得更大的市場，未來將會涌現更多的廣告營銷甚至平臺之間的公關戰。這種畸形的發展狀態之下，平臺想要持續的成效，就必須不斷燒錢補貼，逐漸陷入無休止的死循環之中，但融資得來的錢總有燒完的一刻。

事實上，因資金問題，已經有二手車電商在燒錢大戰中出局。2017年10月，成立不到兩年的車來車往倒閉。此前，車來車往曾完成了1800萬美元的A輪融資；隨后，在冠名“車來車往號”高鐵、投8800萬元與中超遼寧宏遠足球俱樂部合作等一系列大動作之后，最終入不敷出，資金鏈斷裂，公司宣告破產。

優信也在招股書中提示：“還沒有盈利，運營現金流仍然是負數，未來一段時間可能還會保持這樣的狀態。”

對此，王萌表示，目前二手車電商獲資本市場關注，未來前景光明，但仍然正處最為嚴峻的時期，無論是消費者信任度還是經營模式方面都障礙重重。目前二手車電商平臺仍處于風口，但在風口關閉之后，能剩下哪家仍難預料。