因為曾經的主業不佳，金字火腿進軍醫藥醫療大健康行業，以多元化布局來克服發展難題。

然而一年過去，金字火腿仍然深陷增長困境。

近日，金字火腿發布2017年度計提商譽減值準備公告，因中鈺資本管理（北京）股份有限公司（以下簡稱“中鈺資本”）未完成業績承諾，公司對其計提商譽減值準備1554.62萬元。

同時，公司還發布了2017年年報。報告期內，公司實現營業收入37217萬元，較上年同期增長131.79%；歸屬母公司所有者的凈利潤10797萬元，較上年同期增長442.56%。

未完成業績承諾

瞄準大健康產業，2016年，金字火腿以4.3億元現金收購中鈺資本43%的股權，隨后又對中鈺資本增資1.6326億元。增資完成后，金字火腿持有中鈺資本51%股權。

被收購之時，中鈺資本原股東承諾中鈺資本在2017年、2018年、2019年經審計后的凈利潤（扣除非經常性損益后孰低原則）分別不低于2.5億元、3.2億元、4.2億元。

然而，中鈺資本2017年的實際完成凈利潤為1281.39萬元，僅完成2017年度業績承諾的5.2%。

對此，公司給出了三個原因：

一、中鈺資本轉讓北京春闈科技有限公司控股權交易未能在2017年內完成，未能在2017年體現投資收益。

二、中鈺資本基金投資項目退出延后，部分業績延后體現，未能在報告期內實現。

三、中鈺資本減持部分控股子公司股權產生收益計入公司資本公積，未能計入2017年度凈利潤。

但是《國際金融報》記者發現，2017年12月27日，公司召開的第四屆董事會第九次會議才審議通過了《關于下屬子公司（中鈺資本、中鈺醫療）擬轉讓北京春闈科技有限公司30%股權的議案》，擬定交易金額總計2.25億元。

也就是說，上述轉讓交易在2017年底還處于起步階段。那么該交易目前是否已經完成？

對此，記者致電金字火腿證券部，相關工作人員表示不知情。

此外，公司在2017年的資本公積增加額為6026.31萬元，系中鈺資本處置部分控股子公司股權產生的收益。

值得一提的是，被收購前，中鈺資本在2015年以及2016年上半年的凈利潤為1059萬元、2649萬元，和業績承諾可以說是有天壤之別。

記者計算發現，從2015年起，如要實現2017年2.5億元的業績承諾，中鈺資本凈利潤的復合增長率要達到385.87%，而2017-2019年的業績承諾復合增長率僅為29.61%。

這樣的業績承諾真的合理嗎？

對此，深交所也曾下發關注函。金字火腿回復稱，2015-2016年，中鈺資本仍處于投入期，未能完全反映其真實的盈利能力。但隨著中鈺醫生集團和醫療實業平臺的快速發展，公司投資板塊管理規模的迅速擴大，投資項目的逐步退出，公司將進入發展快車道，從而迎來業績的爆發式增長。

扣非后歸母凈利潤首次為負

從公司方面，中鈺資本未完成業績承諾還影響了上市公司的凈利潤。

據悉，金字火腿獲得中鈺資本公司51%股權，產生了3.08億元的商譽。

因為中鈺資本的經營業績低于預期，資產存在減值跡象，所以金字火腿對中鈺資本進行商譽減值測試。根據商譽減值測試結果,本次對中鈺資本計提商譽減值準備1554.62萬元，計入公司2017年度損益，相應減少公司2017年凈利潤。

2017年，公司實現營業收入37217萬元，較上年同期增長131.79%；歸屬母公司所有者的凈利潤10797萬元，較上年同期增長442.56%。

表面上來看，金字火腿的業績有了大幅增長。但實際上，收購中鈺資本后，公司的扣非后歸母凈利潤為-261.53萬元，同比下降123.56%，上市以來首次為負。

2017年年報顯示，雖然公司營業收入較上年同期增長131.79%，但是銷售費用和管理費用的增幅更大，分別為254.09%、488.22%，而銷售費用和管理費用的大幅增長主要是因為公司收購了中鈺資本。

其中，公司的非經常性損益為1.11億元，主要是金字食品有限公司100%股權轉讓獲得的收益。

食品產業分析師朱丹蓬對記者表示，醫療行業是一個朝陽行業，但是行業競爭激烈，而且布局期較長，無法很快帶來業績提升也很正常。

收購晨牌藥業

為做大醫藥醫療大健康產業，除了收購中鈺資本股權，金字火腿還在醫療領域頻繁進行布局。

2017年6月，金字火腿以8136.63萬元收購上海瑞一公司73.97%的股權。

2017年11月，中鈺資本以2706萬美元收購紐交所上市公司NBY37.14%的股權，順利成為該公司第一大股東，而NBY是一家致力于全球抗感染市場的臨床期生物制藥公司。

截至2017年末，金字火腿的醫療服務、投資管理等醫藥醫療健康收入為1.91億元，占總營收的比重為51.34%；火腿、火腿制品、凍品原料等火腿及肉制品收入為1.43億元，占比為38.44%。

如此看來，公司正逐步進入“以醫療健康產業為主，火腿食品行業為輔”的商業模式。

2018年1月，中鈺資本聯手浙江兩家上市藥企共同設立總規模20億元的醫藥產業投資基金。

3月，金字火腿以重大資產重組停牌，宣布公司擬以10.56億元收購晨牌藥業81.23%的股份。

值得注意的是，本次重組交易對方中鈺高科、鄞州鈺乾、中鈺泰山、鄞州鈺華和中鈺恒山的執行事務合伙人均為中鈺健康，中鈺健康系上市公司控股子公司中鈺資本控制的企業。

換言之，金字火腿是向中鈺資本收購了其持有的晨牌藥業股權。

在中鈺資本未完成業績承諾的情況下，為何金字火腿仍對其“愛得深沉”？

據悉，晨牌藥業主要從事化學藥制劑、中成藥制劑的研發、生產和銷售，擁有163項藥品注冊和再注冊批件。

補償義務人承諾，晨牌藥業2018年度、2019年度及2020年度凈利潤分別不低于9200萬元、1.07億元和1.23億元。

公告顯示，2016-2017年，晨牌藥業的營業收入分別為34806.6萬元、43864.43萬元，凈利潤分別為9833.34萬元、9831.54萬元。可以發現，晨牌藥業在2017年的凈利潤已經超過了2018年的業績承諾。但是在晨牌藥業的營業收入同比上升26.02%的同時，其凈利潤卻出現了小幅下降。

可以看出，晨牌藥業的經營業績并不穩定。此外，影響晨牌藥業業績的因素未來是否會對其有著持續影響？

對此，記者向金字火腿發出采訪提綱，但截至發稿仍未有回復。