近日，江蘇省宿遷市國資委實(shí)際控制的江蘇洋河酒廠股份有限公司（簡稱“洋河股份”，股票代碼“002304”）對外披露了2017年年報：2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入199.18億元，同比增15.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤66.27億元，同比增13.73%。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，洋河股份雖然去年繼續(xù)保持了增長態(tài)勢，且股票市值今年初一度沖破2000億元大關(guān)，但去年?duì)I收、凈利潤等主要業(yè)績指標(biāo)的增速基本處于行業(yè)墊底位置。此外，洋河股份2014年公告的1.3億元存款丟失事件有了最新進(jìn)展，目前仍有6000多萬元損失未能追回，其違規(guī)“吸儲購酒”細(xì)節(jié)也浮出水面。

廣告促銷豪花12億同比大增近5成

年報顯示，洋河股份2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1991794.22萬元，比2016年的1718310.96萬元增長15.92%；當(dāng)期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為613638.69萬元，比2016年的540658.01萬元增長13.50%。

洋河股份在年報中稱，公司作為老八大名酒，是我國唯一擁有兩大中國名酒品牌（洋河、雙溝）的白酒企業(yè)，具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢。其旗下品牌“夢之藍(lán)”成功冠名博鰲高端峰會，并入選CCTV“國家品牌計劃”TOP10品牌，公司入選“2017全球烈酒品牌價值50強(qiáng)”并排名全球第三、中國第二，同時榮登世界財經(jīng)雜志《福布斯》發(fā)布的“全球2000強(qiáng)世界上市公司”。

值得關(guān)注的是，洋河股份2017年銷售費(fèi)用同比出現(xiàn)了大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，洋河股份的銷售費(fèi)用從2016年的18.69億元增長至2017年的23.87億元，同比增長27.74%。而占銷售費(fèi)用半壁江山的則是廣告促銷費(fèi)。財報顯示，洋河股份2017年廣告促銷費(fèi)高達(dá)12.11億元，比2016年的8.21億元大增47.50%。有專家認(rèn)為，靠重金打廣告換取一時的發(fā)展，不利于白酒企業(yè)的長期發(fā)展，營銷大戰(zhàn)不能長久。

凈利增速大幅落后“行業(yè)老三”寶座現(xiàn)隱憂

洋河股份在2017年年報中稱，根據(jù)已經(jīng)披露的白酒行業(yè)定期報告，公司的營業(yè)收入和利潤規(guī)模穩(wěn)居白酒行業(yè)第三位。但記者注意到，洋河股份營業(yè)收入、凈利潤等多項(xiàng)主要業(yè)績指標(biāo)落后于同行，與行業(yè)龍頭貴州茅臺、五糧液差距正在逐漸拉大。

白酒行業(yè)在深度調(diào)整之后迎來新一輪增長期，2017年整個行業(yè)迎來了弱復(fù)蘇態(tài)勢，貴州茅臺、五糧液繼續(xù)保持較好的增長態(tài)勢。財報顯示，貴州茅臺2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入582.18億元，同比增長49.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤270.79億元，同比增長61.97%；五糧液2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入301.87億元，同比增長22.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤96.74億元，同比增長42.59%。而在22家白酒上市公司中，刨除虧損和同比凈利下滑的3家企業(yè)外，洋河股份基本處于墊底位置。

值得注意的是，洋河股份凈利潤增速不僅低于同行業(yè)大多數(shù)企業(yè)，也低于其自身的營業(yè)收入增速。而根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年全年規(guī)模以上白酒企業(yè)累計完成銷售收入5654.42億元，同比增長14.42%；累計實(shí)現(xiàn)利潤總額1028.48億元，同比增長35.79%。行業(yè)普遍特點(diǎn)是，受益于大眾消費(fèi)升級、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換等因素，白酒行業(yè)2017年收入和利潤繼續(xù)保持快速增長，且利潤增速明顯快于營收增長。相比之下，洋河股份顯得有點(diǎn)與眾不同。

記者研讀財報發(fā)現(xiàn)了另外一個值得關(guān)注的現(xiàn)象，即洋河股份研發(fā)投入及其占營收比均不及貴州茅臺和五糧液。2016年和2017年，洋河股份研發(fā)投入金額分別為3673.53萬元和3780.76萬元，占其當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為0.21%和0.19%，研發(fā)投入占比同比下降了0.02個百分點(diǎn)。而貴州茅臺和五糧液2017年的研發(fā)投入分別為43488萬元和7784.04萬元，占其當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為0.75%和0.26%。

洋河股份認(rèn)為，白酒行業(yè)發(fā)展格局和競爭態(tài)勢正在逐漸形成，公司長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)是做一個不斷穿越生命周期、基業(yè)長青的領(lǐng)袖企業(yè)，2018年力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長20%以上。業(yè)內(nèi)人士就此指出，雖然白酒市場近幾年已經(jīng)基本形成了“茅五洋”的格局，但是洋河股份增速放緩的態(tài)勢應(yīng)該引起重視。

億元存款丟失有進(jìn)展尚有6000多萬未追回

早在2015年，《經(jīng)濟(jì)參考報》就獨(dú)家報道了洋河股份兩筆約1.3億元存款“丟失”的新聞（參見本報2015年5月12日刊發(fā)的《洋河股份被指涉嫌信披違規(guī)》一文）。記者注意到，截至目前，這兩筆存款中6000多萬元尚未追討回來，而其背后則牽出了“吸儲購酒”的更多細(xì)節(jié)。

洋河股份在2014年年報中稱，控股子公司蘇酒集團(tuán)貿(mào)易股份有限公司（簡稱“蘇酒貿(mào)易”）在工行鄭州解放路支行和工行開封豪德支行儲蓄存款合計1.3億元，涉及侵權(quán)責(zé)任糾紛事項(xiàng)，公安機(jī)關(guān)已介入調(diào)查。

江蘇省人民檢察院官網(wǎng)江蘇檢察網(wǎng)2017年12月發(fā)布的公開信息以及江蘇省宿遷市中級人民法院（2016）蘇13刑終39號判決書均顯示，“2012年底蘇酒貿(mào)易為了提升白酒銷量，推出了一項(xiàng)吸儲購酒業(yè)務(wù)，即由銀行或者銀行指定的第三方購買蘇酒貿(mào)易一定數(shù)量的高端白酒，蘇酒貿(mào)易即在該銀行開立賬戶并存入一定數(shù)額的一年期定期存款。根據(jù)吸儲購酒政策，促成吸儲購酒業(yè)務(wù)的蘇酒經(jīng)銷商，可以獲得購酒金額15％的返利。”

判決書還顯示，在涉及工行鄭州解放路支行的被騙案件中，蘇酒貿(mào)易實(shí)際上向該行匯入了9000萬元存款，同時向相關(guān)當(dāng)事人提供了價值1000萬元的白酒。

記者注意到，洋河股份2014年其他應(yīng)收款中，工行鄭州解放路支行為9996.626493萬元，工行開封豪德支行為2330.5784萬元。2017年報顯示，洋河股份其他應(yīng)收款中，工行鄭州解放路支行為4290.712466萬元，工行開封豪德支行為2283.992427萬元。洋河股份在2017年年報中稱，涉及侵權(quán)責(zé)任糾紛事項(xiàng)的部分侵權(quán)人涉嫌刑事犯罪案件已審理結(jié)束，民事訴訟事項(xiàng)正在審理過程中，截至2017年12月31日，尚未收回資金6574.704893萬元。

另外，《經(jīng)濟(jì)參考報》還注意到，洋河股份在這兩筆應(yīng)收款的壞賬計提處理上有所不同。兩筆應(yīng)收款計提的壞賬準(zhǔn)備合計為3283.992427萬元，其中應(yīng)收工行開封豪德支行款計提比例為100%，而應(yīng)收工行鄭州解放路支行款計提比例為10%。但記者輾轉(zhuǎn)獲得的一份案號為（2017）蘇13執(zhí)230號的結(jié)案通知書顯示，2017年12月1日，宿遷市中級人民法院書面通知蘇酒貿(mào)易，與工行鄭州解放路支行案相關(guān)的郭兵、單建亞等犯合同詐騙罪一案，該院于2016年12月14日作出了（2015）宿中刑二初字第00006號刑事判決，經(jīng)該院強(qiáng)制執(zhí)行，共追回了5258.40萬元損失，該判決已經(jīng)結(jié)案。不過，洋河股份2017年年報中未對外公布這一信息。