5月10日晚間，中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)集團(tuán)”）對(duì)外通告：李保芳同志任茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)、法定代表人。此前的5月6日深夜，貴州省委提名李保芳同志為茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)人選。消息傳出后次日，資本市場(chǎng)予以積極回應(yīng)，茅臺(tái)集團(tuán)旗下上市公司貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴州茅臺(tái)”，股票代碼“600519”）股票大漲5.33%，總市值逾8000億元。

而此前，貴州茅臺(tái)對(duì)外公告顯示，2017年公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)集團(tuán)近20年來(lái)在深耕主業(yè)的同時(shí)，不斷斥巨資在多元化發(fā)展道路上進(jìn)行探索：既深度布局銀行、證券、保險(xiǎn)等金融領(lǐng)域，又涉足地產(chǎn)、教育、健康、物流等行業(yè)，辦起了茅臺(tái)學(xué)院、興建了茅臺(tái)機(jī)場(chǎng)、正在建茅臺(tái)醫(yī)院……記者注意到，社會(huì)各界針對(duì)茅臺(tái)集團(tuán)多元化跨界投資行為褒貶不一。不少專家指出，對(duì)茅臺(tái)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，多元化應(yīng)該是其做大做強(qiáng)必然的選擇，但未來(lái)重點(diǎn)應(yīng)放在“防范風(fēng)險(xiǎn)”上，從而推動(dòng)集團(tuán)整體健康發(fā)展。

凈利潤(rùn)大增逾六成毛利率首次低于90%

貴州茅臺(tái)年報(bào)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入582.18億元，同比增長(zhǎng)49.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)270.79億元，同比大增61.97%。受益于業(yè)績(jī)大增，貴州茅臺(tái)擬向全體股東分紅138.17億元，分紅金額高達(dá)歸屬凈利潤(rùn)的51.02%。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者深入研讀貴州茅臺(tái)歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該公司凈利潤(rùn)從2013年到2016年連續(xù)4年始終保持在150億元左右。而2017年則首次突破了200億元大關(guān)并日益逼近300億元，這一凈利潤(rùn)超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。

記者注意到，貴州茅臺(tái)在凈利潤(rùn)大增的同時(shí)，毛利率出現(xiàn)了下滑。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)從2001年上市一直到2007年，毛利率基本維持在80%至90%之間；2008年毛利率突破90%，此后長(zhǎng)達(dá)9年的時(shí)間始終保持在90%以上。但在2013年毛利率達(dá)到92.90%的高點(diǎn)后，便出現(xiàn)了下滑。財(cái)報(bào)顯示，2013年至2017年，貴州茅臺(tái)毛利率分別為92.90%、92.59%、92.23%、91.23%和89.83%，2017年毛利率首次跌破90%。年報(bào)同時(shí)顯示，貴州茅臺(tái)2017年分產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)了一升一降的現(xiàn)象。其中，茅臺(tái)酒毛利率為92.82%，比2016年減少了0.68個(gè)百分點(diǎn)；其他系列酒毛利率則為62.75%，比2016年增加了9.20個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，近年來(lái)貴州茅臺(tái)高度重視對(duì)茅臺(tái)酒外的其他系列酒的發(fā)展，酒業(yè)主業(yè)正在從“一酒獨(dú)大”向“雙星閃耀”轉(zhuǎn)變，但是其他系列酒毛利率相對(duì)較低，未來(lái)隨著其他系列酒規(guī)模的不斷擴(kuò)大，貴州茅臺(tái)的毛利率還存在進(jìn)一步下降的可能。記者注意到，雖然貴州茅臺(tái)其他系列酒去年銷售收入僅為57.74億元，僅占營(yíng)業(yè)總收入的十分之一左右，但從銷量來(lái)看兩者已經(jīng)旗鼓相當(dāng)，其他系列酒有望成為貴州茅臺(tái)新的重要增長(zhǎng)極。

對(duì)茅臺(tái)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，2017年同樣實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。茅臺(tái)集團(tuán)完成銷售收入764億元，同比增長(zhǎng)50.5%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額403億元，同比增長(zhǎng)57.6%；上繳稅金256億元，同比增長(zhǎng)37.6%，主要指標(biāo)創(chuàng)近年最高，效益遠(yuǎn)超預(yù)期。

數(shù)百億巨資跨界布局多元化戰(zhàn)略引發(fā)關(guān)注

在外界看來(lái)，茅臺(tái)集團(tuán)似乎僅是一個(gè)全球聞名的白酒企業(yè)集團(tuán)。但事實(shí)上，“不差錢”的茅臺(tái)集團(tuán)近20年來(lái)一直在多元化發(fā)展的道路不斷探索，相繼落子金融、地產(chǎn)、教育、衛(wèi)生、基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)領(lǐng)域。

近幾年，茅臺(tái)集團(tuán)相繼涉獵基金、租賃、銀行、保險(xiǎn)、證券等多個(gè)領(lǐng)域，茅臺(tái)集團(tuán)“金融帝國(guó)”雛形已初現(xiàn)。

早在2014年，茅臺(tái)集團(tuán)出資1.53億元進(jìn)入基金領(lǐng)域，與建行旗下的建信信托共同組建茅臺(tái)建信（貴州）投資基金管理有限公司，并控股51%；2016年，茅臺(tái)集團(tuán)出資4億元進(jìn)入金融租賃領(lǐng)域，參與發(fā)起成立貴陽(yáng)貴銀金融租賃有限公司，持股20%；茅臺(tái)集團(tuán)還對(duì)保險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)出了興趣，2017年2月投資2億元參與了華貴人壽保險(xiǎn)股份有限公司的發(fā)起設(shè)立，并以20%股份成為第一大股東，2017年3月又?jǐn)M投資1.8億元持股15%參與設(shè)立多彩財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)股份有限公司；同樣在2017年，茅臺(tái)集團(tuán)聯(lián)手華康保險(xiǎn)等多家公司，擬投資組建廣東絲路證券股份有限公司，這標(biāo)志著茅臺(tái)集團(tuán)即將進(jìn)入券商領(lǐng)域。此外，茅臺(tái)集團(tuán)及其子公司貴州茅臺(tái)還相繼對(duì)交通銀行、貴陽(yáng)銀行、貴州銀行等進(jìn)行股權(quán)財(cái)務(wù)投資。

圍繞金融產(chǎn)業(yè)布局，茅臺(tái)集團(tuán)一直致力于打造“產(chǎn)融結(jié)合的國(guó)際化酒業(yè)投資控股集團(tuán)”，相繼出資4.08億元設(shè)立貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司、成立集團(tuán)金融控股公司以及宣布擬出資4億元參與建立貴州茅臺(tái)集團(tuán)資產(chǎn)管理公司等。除了重點(diǎn)布局金融產(chǎn)業(yè)外，茅臺(tái)集團(tuán)還圍繞酒業(yè)主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行多元化投資。如2016年3月，茅臺(tái)集團(tuán)投資3億元布局物流業(yè)，設(shè)立貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）物流園區(qū)有限責(zé)任公司，2017年又引入社會(huì)資本對(duì)其進(jìn)行了增資。

茅臺(tái)集團(tuán)還相繼投入巨資布局地產(chǎn)、機(jī)場(chǎng)、教育、大健康等產(chǎn)業(yè)。自2012年起，茅臺(tái)集團(tuán)進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)，成立貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）置業(yè)投資發(fā)展有限公司，先后在貴陽(yáng)金陽(yáng)新區(qū)投資7億元建設(shè)國(guó)際商務(wù)中心，在三亞海棠灣投資22億元建設(shè)三亞茅臺(tái)精品度假村；2012年9月，茅臺(tái)集團(tuán)出資10.7億元入股貴州貴陽(yáng)龍洞堡國(guó)際機(jī)場(chǎng)股份有限公司并成為該公司的第二大股東，2017年10月31日，茅臺(tái)集團(tuán)投資20多億元的茅臺(tái)機(jī)場(chǎng)正式通航；2013年，茅臺(tái)集團(tuán)投資約20億元?jiǎng)?chuàng)建了中國(guó)第一所為白酒行業(yè)培養(yǎng)專業(yè)人才的本科院校茅臺(tái)學(xué)院，2017年5月得到教育部批準(zhǔn)，并于今年起面向全國(guó)招生；今年1月22日，茅臺(tái)集團(tuán)總投資19.42億元籌建的三級(jí)甲等綜合性醫(yī)院茅臺(tái)醫(yī)院舉行奠基儀式，預(yù)計(jì)2020年上半年開業(yè)。此前的2017年，茅臺(tái)集團(tuán)與修正集團(tuán)簽署跨界合作協(xié)議，進(jìn)軍大健康產(chǎn)業(yè)。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，茅臺(tái)集團(tuán)在多元化道路上也曾走過(guò)一些彎路，如早在2000年左右設(shè)立的貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)啤酒有限責(zé)任公司，由于多年發(fā)展不理想，茅臺(tái)集團(tuán)2014年初將其啤酒業(yè)務(wù)托管給華潤(rùn)雪花啤酒（中國(guó)）有限公司。

事實(shí)上，對(duì)茅臺(tái)集團(tuán)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)內(nèi)專家褒貶不一。部分專家認(rèn)為，茅臺(tái)集團(tuán)不應(yīng)盲目多元化，應(yīng)該堅(jiān)持專業(yè)化發(fā)展，打造百年品牌。2013年左右，茅臺(tái)管理層甚至被批“已被資本綁架”。但更多的專家認(rèn)為，對(duì)茅臺(tái)集團(tuán)而言，要做大做強(qiáng)，多元化是其必然的選擇，但是一定要慎重。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝接受記者采訪時(shí)指出，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，多元化戰(zhàn)略是一把“雙刃劍”，既有機(jī)遇也有風(fēng)險(xiǎn)，其中關(guān)鍵在于如何“防范風(fēng)險(xiǎn)”，從而推動(dòng)集團(tuán)整體健康發(fā)展。

“千億茅臺(tái)”漸行漸近“防范風(fēng)險(xiǎn)”成當(dāng)務(wù)之急

早在2012年1月，貴州省首次提出組建“大茅臺(tái)集團(tuán)”，“十三五”規(guī)劃末即2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1000億元，“千億茅臺(tái)”成為擺在茅臺(tái)集團(tuán)新掌門人李保芳面前的一道重要考題。李保芳最近撰文指出，一花獨(dú)放不是春，百花齊放春滿園。要實(shí)現(xiàn)“千億茅臺(tái)”，必須圍繞做增量、促增長(zhǎng)下功夫，推動(dòng)子公司協(xié)同發(fā)展，跨越茅臺(tái)酒“一柱擎天、一花獨(dú)放”的階段。

2018年，茅臺(tái)集團(tuán)提出力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)含稅收入900億元，其中貴州茅臺(tái)以外其他公司收入在集團(tuán)中要占到10%左右。在茅臺(tái)集團(tuán)2018年年度工作會(huì)上，李保芳表示，“如果今年能實(shí)現(xiàn)900億，明年我們就下決心努力拿下1000億”。茅臺(tái)集團(tuán)在“十三五”規(guī)劃中提出，要以酒類業(yè)務(wù)為核心，積極發(fā)展上下游一體化業(yè)務(wù)，推動(dòng)關(guān)聯(lián)多元化業(yè)務(wù)發(fā)展，加快金融板塊發(fā)展步伐，努力打造產(chǎn)融結(jié)合新格局。

值得肯定的是，茅臺(tái)集團(tuán)高管層在沖刺“千億帝國(guó)”的征程中顯得尤為清醒和冷靜。李保芳近日撰寫署名文章稱，推進(jìn)集團(tuán)管控首要的是轉(zhuǎn)變觀念，最重要的是防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)發(fā)展。李保芳在文中說(shuō)，今年集團(tuán)公司把加強(qiáng)集團(tuán)管控能力建設(shè)提上了前所未有的高度，就是為了解決子公司發(fā)展思路不清、管理薄弱、治理不好等風(fēng)險(xiǎn)和問題。貴州茅臺(tái)官網(wǎng)刊登的一份報(bào)告也稱，茅臺(tái)集團(tuán)2017年全面梳理集團(tuán)公司現(xiàn)有各業(yè)務(wù)板塊的功能定位，淘汰落后產(chǎn)能，如轉(zhuǎn)讓啤酒公司、退出5100礦泉水公司、清算5家茅臺(tái)貿(mào)易公司等，對(duì)歷史遺留股權(quán)糾紛進(jìn)行有序退出。

5月8日，茅臺(tái)醬香酒公司發(fā)布處罰通告，對(duì)北京、江蘇等區(qū)域的17家經(jīng)銷商進(jìn)行重罰，這顯示了茅臺(tái)集團(tuán)在去年針對(duì)上百家經(jīng)銷商“快、準(zhǔn)、狠”的處罰風(fēng)暴后繼續(xù)保持嚴(yán)管的高壓態(tài)勢(shì)。同時(shí)，這一規(guī)范市場(chǎng)行為也被外界解讀為新掌門人李保芳上任后的第一把火。業(yè)界評(píng)價(jià)稱，強(qiáng)監(jiān)管、控風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒊蔀槊┡_(tái)集團(tuán)2018年的關(guān)鍵詞，而以“鐵腕”著稱的李保芳有擔(dān)當(dāng)精神也有創(chuàng)新意識(shí)，相信他能帶領(lǐng)茅臺(tái)集團(tuán)早日實(shí)現(xiàn)千億目標(biāo)。